Ubiegły tydzień to świetny okres na rynku długu. Kolejne transze obligacji państwowych znalazły nabywców przy rentownościach znacząco niższych od poprzednich aukcji. Rentowności obligacji 10-letnich Włoch, Hiszpanii, Francji na rynku wtórny osiągnęły poziomy nie notowane od października 2011. Ceny papierów włoskich i polskich prawie się zrównały i oscylują w granicach 5,6-5,7%. Powyższe wartości ukazują niewątpliwie akceptację większego ryzyka przez nabywców długu. Kolejne udane przetargi obligacji zachęcają nowych inwestorów. Również nowe dane makro z Europy były najlepsze od pół roku, a dane z amerykańskiego rynku pracy przekroczyły znacznie prognozy analityków.

Na szczycie kraje UE chciały zademonstrować jedność. Francja ustąpiła w kwestii dopuszczenia państw spoza strefy euro w charakterze obserwatorów do szczytów eurolandu. Nawet (brytyjski premier) David Cameron starał się okazać, że jest solidarny, mimo że pod paktem się nie podpisał. Łatwo sobie wyobrazić, jak zareagowałyby rynki finansowe, gdyby na szczycie wystąpiły głębokie rozdźwięki. Uzgodnienie paktu fiskalnego zdaniem Palmera ma duże znaczenie, ponieważ jest to niezbędny krok do osiągnięcia długofalowego celu, czyli unii fiskalnej. Bez dyscypliny paktu czy też porozumienia ws. koordynacji polityk gospodarczych trudno liczyć na to, że Niemcy i Europejski Bank Centralny będą otwarte na ideę euroobligacji. Trudno przesądzić, czy są one rzeczywiście dobre, ale szczyt UE zakończył się porozumieniem 25 krajów członkowskich, które zgodziły się przestrzegać nowych reguł wydatkowych (poza znalazły się Wielka Brytania i Czechy). Politycy usiłują zatrzeć wrażenie, że Europa dzieli się właśnie na dwie, a nawet trzy prędkości, ale są to bardziej problemy polityczne niż rynkowe. Rynki tymczasem wydają się być przygotowane na kontrolowane bankructwo Grecji. Spodziewany poziom redukcji zadłużenia to 70 %.

Agencja ratingowa Moody’s stwierdziła, że podniesienie polskiej oceny jest mało prawdopodobne ze względu na trwający kryzys w strefie euro. Ocena zostanie podniesiona, jeśli Polska ograniczy deficyt obrotów bieżących i zadłużenie zagraniczne. Na tle redukcji ocen dla szeregu państw europejskich, stabilna ocena naszego kraju jest optymistyczna. Według agencji Fitch perspektywa polskiego sektora bankowego pozostaje stabilna, jednak wpływ na ratingi długoterminowe banków mają ratingi ich właścicieli, a te raczej nie będą rosły. Z punktu widzenia agencji ważniejsze jest jednak, jaka jest sytuacja płynnościowa banków i jak dużą elastyczność mają do absorbowania potencjalnych strat, a z tym nie jest źle. Rentowność jest przyzwoita, a kapitalizacja sektora zapewne wzrośnie, również dzięki temu, że regulator rekomenduje niewypłacanie dywidendy. Europejskie banki przygotowują się na pozyskanie pieniędzy z funduszu ratunkowego Europejskiego Banku Centralnego. Kwota może być dwukrotnie wyższa niż w ubiegłym miesiącu, kiedy to pomoc wyniosła 489 mld EUR. Decyzje podjęcie na szczycie europejskim należy traktować jako kolejny etap na drodze do stabilizacji w Europie.

Miniony tydzień był trzecim z kolei, w którym złoty zyskiwał względem euro. Zdaniem analityków, złoty w najbliższych tygodniach stanie przed szansą przebicia poziomu 4,15 zł za euro. W razie powodzenia następnym poziomem oporu dla złotego będzie 4,0 zł za euro. Przez większość tygodnia rynek był spokojny i oznaczał lekkie umacnianie naszej waluty. We wtorek na rynku pojawił się BGK, który przewalutował trochę środków, co zaczęło dodatkowo umacniać złotego. Tym bardziej, że do BGK dołączyły się banki z Londynu. Nie wydaje się, że była to interwencja na zlecenie resortu finansów.

W tym tygodniu mieliśmy na rynku Catalyst aż 4 debiuty. 1 lutego 2012 r. do obrotu wprowadzono trzyletnie obligacje skarbowe o zmiennej stopie procentowej(TZ 0215) o nominale 100 zł każda i terminie wykupu 1 lutego 2015 r. Obligacje płacą kupon półroczny zmienny, a obecne oprocentowanie wynosi 5,01 % rocznie. Wartość emisyjna papierów to 500 mln zł. Transza stanowi kolejną serię emisji długu państwowego. 2 lutego zadebiutowały listy zastawne Banku Pekao Hipotecznego. Papiery stanowią kolejną emisję o wartości 100 mln zł z programu liczącego 2 mld zł. Oprocentowanie papierów wartościowych to WIBOR 6M +1% co dawało w momencie emisji bieżący kupon 5,93 %. Kupon jest zmienny i wypłacany półrocznie. Termin wykupu papierów to październik 2020 roku . Kolejne 2 debiuty miały miejsce w piątek. Spółka Timberone S.A. wprowadziła do notowań 18.550 sztuk 2- letnich obligacji na okaziciela serii B, o wartości nominalnej 100 zł każda, o łącznej wartości emisyjnej 1.855.000 zł. Emitent realizuje zadanie polegające na budowie zakładu przetwórstwa drewna. Projekt zakłada wybudowanie przedsiębiorstwa od podstaw, w tym zakup maszyn oraz różnych urządzeń specjalistycznych i zainstalowanie ich w wybudowanych obiektach. Oprocentowanie obligacji jest stałe i wynosi 12% w skali roku, odsetki wypłacane co 6 miesięcy. Obligacje są zabezpieczone poprzez ustanowienie hipoteki na dwóch nieruchomościach, których właścicielem jest emitent. Na pierwszej sesji właściciela zmieniło 120 sztuk obligacji. Ostatni debiut to obligacje firmy PRAGMA FAKTORING S.A. Spółka wprowadza w alternatywnym systemie obrotu na Catalyst 15.000 obligacji na okaziciela serii B spółki o wartości nominalnej 1.000 zł każda. Kod nowych papierów to PRF1214. Oprocentowanie jest zmienne i wynosi w bieżącym okresie odsetkowym 9,49 % a zapadalność przewidziano w grudniu 2013 roku. Pierwsze transakcje zawarto po cenie 100,2%. Właściciela zmieniło 192 obligacje.

Spółka wprowadziła w piątek do notowań 18,55 tys. obligacji serii B po 100 zł sztuka. Oprocentowanie wynosi 12% z półroczną wypłatą odsetek. Data wykupu ustalona została na 11 października 2013. Instrumenty zabezpieczone są na nieruchomościach. Środki z instrumentów dłużnych zostaną wykorzystane na bieżącą działalność firmy.

Wartość inwestycji w fabrykę drewnianych elementów konstrukcyjnych szacowana jest na ok. 225 mln zł, z czego emisja akcji planowana jest na 61 mln zł. Spółka chce pozyskać również 140 mln zł z kredytu.

Po uruchomieniu zakładu w I kw. przyszłego roku firma spodziewa się ok. 130 mln zł przychodów w 2013, a w kolejnych latach wzrost przychodów do kwoty ok. 250 mln zł rocznie z ok. 17% marżą na poziomie netto, zapowiedział prezes TimberOne.

Przerób będzie wynosił ok. 200 tys. m.sześciennych tarcicy rocznie. Spółka podaje, że ma podpisane listy intencyjne na sprzedaż 100 tys. m.sześć. konstrukcyjnego drewna klejonego rocznie oraz dostaw surowca na poziomie 420 tys. m.sześć. rocznie.

Rynki Catalyst: ASO GPW
Seria: B
Wartość emisji: 1.855.000 PLN
Wartość nominalna: 100 PLN
Kupon: półroczny
Oprocentowanie: stałe, 12%
Data wykupu: 11 października 2013

Oferta publiczna obligacji serii B Giełdy Papierów Wartościowych (GPW) rozpocznie się 2 lutego od zapisów inwestorów indywidualnych, które potrwają do 8 lutego. Kwota wykupu obligacji będzie płatna w dniu 2 stycznia 2017 r. Oprocentowanie obligacji serii B zostanie ustalone w oparciu o WIBOR dla depozytów sześciomiesięcznych powiększony o marżę w wysokości 1,17%. Odsetki będą płatne w okresach półrocznych. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 100 zł.

W dniu 13 lutego 2012 odbędzie się przydział obligacji serii B – złożenie zlecenia sprzedaży obligacji serii B na rzecz inwestorów indywidualnych i inwestorów instytucjonalnych za pośrednictwem systemu GPW.

Z kolei 15 lutego 2012 nastąpi zapisanie obligacji serii B na rachunkach papierów wartościowych inwestorów indywidualnych i inwestorów instytucjonalnych lub na rachunkach zbiorczych.

Przewidywanym terminem wyemitowania obligacji (tj. zapisania obligacji serii B na indywidualnych rachunkach papierów wartościowych, współrealizowanego przez KDPW) jest 15 lutego 2012 r.

GPW podała, że przeznaczy wpływy z oferty na finansowanie przedsięwzięć, takich jak konsolidacja instytucjonalna na rynku towarów giełdowych i poszerzenie listy produktów dostępnych dla inwestorów na tym rynku, a także przedsięwzięć technologicznych w obszarze rynków finansowych i rynku towarowego. Konsolidacja instytucjonalna na rynku towarów giełdowych polegać będzie w szczególności na zwiększeniu zaangażowania kapitałowego GPW w TGE poprzez zakup pakietów akcji TGE od obecnych akcjonariuszy.

Kwota Wykupu obligacji będzie płatna w dniu 2 stycznia 2017 r. Oprocentowanie obligacji serii B zostanie ustalone w oparciu o WIBOR dla depozytów sześciomiesięcznych powiększony o marżę w wysokości 1,17%. Odsetki będą płatne w okresach półrocznych.Wartość nominalna jednej obligacji to 100 zł. Menedżerami oferty są DM Banku Handlowego i Unicredit CAIB Poland.

Do 2 lutego 2012 r. nastąpi ustalenie i podanie do publicznej wiadomości ceny emisyjnej i ostatecznej liczby obligacji serii B oferowanych.

W dniu 2 lutego 2012 nastąpi rozpoczęcie przyjmowania zapisów od Inwestorów Indywidualnych, które potrwa do 8 lutego 2012 r. (do godziny 23:59).

Do 9 lutego 2012 nastąpi publikacja komunikatu aktualizującego zawierającego informacje na temat liczby obligacji serii B oferowanych Inwestorom Instytucjonalnym.

Od 9 do 10 lutego 2012 r. (do godz. 17:00) nastąpi przyjmowanie zapisów od Inwestorów Instytucjonalnych (w przypadku, gdy Inwestorzy Indywidualni złożą zapisy na liczbę obligacji serii B mniejszą niż ostateczna liczba obligacji serii B oferowanych w ramach oferty).

W dniu 13 lutego 2012 odbędzie się przydział obligacji serii B – złożenie zlecenia sprzedaży obligacji serii B na rzecz Inwestorów Indywidualnych i Inwestorów Instytucjonalnych za pośrednictwem systemu GPW.

W dniu 15 lutego 2012 nastąpi zapisanie Obligacji Serii B na rachunkach papierów wartościowych Inwestorów Indywidualnych i Inwestorów Instytucjonalnych lub na rachunkach zbiorczych.

W dniu 20 lutego 2012 odbędzie się pierwszy dzień notowania Obligacji Serii B na rynku regulowanym w ramach Catalyst prowadzonym przez GPW. Przewidywanym terminem wyemitowania Obligacji Serii B (tj. zapisania Obligacji Serii B na indywidualnych rachunkach papierów wartościowych, współrealizowanego przez KDPW) jest 15 lutego 2012 r.

GPW podała, że przeznaczy wpływy z Oferty na finansowanie przedsięwzięć, takich jak konsolidacja instytucjonalna na rynku towarów giełdowych i poszerzenie listy produktów dostępnych dla inwestorów na tym rynku, a także przedsięwzięć technologicznych w obszarze rynków finansowych i rynku towarowego. Konsolidacja instytucjonalna na rynku towarów giełdowych polegać będzie w szczególności na zwiększeniu zaangażowania kapitałowego GPW w TGE poprzez zakup pakietów akcji TGE od obecnych akcjonariuszy.

Jak rozluźnić politykę monetarną jeśli nie można obniżyć już stóp i skupiło się setki miliardów obligacji? Okazuje się, że w tej materii amerykański bank centralny potrafi być kreatywny. Czwartkowa poprawa nastrojów pojawiła się po tym jak Federalny Komitet Otwartego Rynku nie zmienił stóp procentowych, ogłaszając jednocześnie utrzymywanie ich w dotychczasowym, rekordowo niskim przedziale 0,0-0,25 proc. do końca 2014 roku. Nowa metoda komunikacji z rynkiem, przyjęta przez Fed na razie sprawdza się fantastycznie. Nie trzeba było angażować kolejnych setek miliardów dolarów i uruchamiać pras drukarskich, by pobudzić inwestorów do kupowania akcji i innych aktywów. Zapowiedź utrzymania stóp procentowych na niskim poziomie do końca 2014 r. spowodowała, że w czwartek drożało niemal wszystko, za wyjątkiem dolarów. Dla rynków to dobrze, gdyż jeśli przyjdzie silniejsze ożywienie będzie mógł nadal liczyć na niskie stopy. Jakie to ma znaczenie? Kilka lat bardzo niskich stóp, które teraz mogą przyjąć analitycy rynku akcji oznacza wyższe modelowe wyceny akcji. To zaś skłania do rekomendowania ich kupna. Dzieje się tak, ponieważ używana do wycen stopa procentowa wolna od ryzyka pozostaje na niskim poziomie. Wyższe ceny akcji sprawią, iż inwestorzy będą czuli się bogatsi i zaczną wydawać więcej, wspierając gospodarkę jeszcze przed wyborami. Postawa Fed wpisuje się w oczekiwania wobec innych banków centralnych, m.in. EBC i Banku Chin. Dodatkowo coraz bliższe wydaje się porozumienie prywatnych wierzycieli wobec Grecji a Niemcy oczekują, że na nieformalnym szczycie UE w poniedziałek w Brukseli nastąpi „polityczne zakończenie” rozmów na temat nowego paktu fiskalnego. Według niemieckich źródeł rządowych w trakcie negocjacji nad paktem fiskalnym uzgodniono rozwiązania o centralnym znaczeniu dla Niemiec.

Lepsze dane płyną także z samej gospodarki europejskiej. Lutowy wskaźnik nastrojów konsumentów w Niemczech nieoczekiwanie wzrósł do 5,9 pkt i jest najwyżej od kwietnia ubiegłego roku. Podobny optymizm był widoczny przy publikacji wtorkowych wskaźników PMI dla przemysłu i usług w Eurolandzie. Wskaźniki były lepsze od listopadowych odczytów i przekroczyły oczekiwania analityków.

Na czwartkowej aukcji obligacji Włoch uzyskano maksymalną planowaną kwotę – informuje Reuters na swojej stronie internetowej. Włochy sprzedały 2-letnie obligacje zerokuponowe wartości 4,5 mld EUR ze średnią rentownością 3,76 proc., najniższą od sierpnia ubiegłego roku. Na poprzedniej, grudniowej aukcji sięgała ona 4,85 proc. Na rynku wtórnym 10-letnich obligacji skarbowych rentowności papierów hiszpańskich spadły poniżej 5% a włoskich poniżej 6%. Widać, że refinansowanie obligacji europejskich przebiega na razie dość sprawnie. Rynek długu powoli odzyskuje zaufanie inwestorów. Rentowności polskiego długu kontynuują ruch na południe (wzrost cen) osiągając poziom 5,71% w przypadku instrumentów o 10-letnim terminie zapadalności. Na przeciwnym biegunie znajdują się papiery portugalskie. Rentowności tamtejszych obligacji nadal rosną – dzisiaj dla 5-letnich i 10-letnich papierów osiągnęły swoje historyczne szczyty (odpowiednio 20,25 proc. i 15,23 proc.). To pokazuje, że inwestorzy za bardzo nie wierzą w ostatnie zapewnienia tamtejszego premiera, iż jego kraj nie będzie potrzebował kolejnego pakietu pomocowego. Padają też głosy, że Portugalia nie będzie w stanie zredukować swojego ogromnego zadłużenia. Rosną obawy, że kraj nie będzie w stanie wypełniać zobowiązań w kwestii redukcji długu i deficytu. Polaryzacja rentowności papierów poszczególnych państw wskazuje, że mimo ogólnego optymizmu inwestorzy rozróżniają ciągle poziom ryzyka.

W tym tygodniu został przedstawiony protokół ze styczniowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Członkowie RPP zgodnie zadecydowali o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowych poziomach dodając, że najprawdopodobniej strategia „poczekamy, zobaczymy” będzie kontynuowana w najbliższych miesiącach. Głównym motywem takiej decyzji była niepewność dotycząca aktywności gospodarczej w następnych kwartałach. Rada nie wyklucza podniesienia stóp procentowych w przyszłości w przypadku utrzymania się względnie wysokiego tempa wzrostu gospodarczego oraz inflacji powyżej założonego celu. Złotemu pomogły również zdecydowane słowa Prezesa NBP, Marka Belki, który powiedział, iż rynki nie powinny spodziewać się cięcia stóp. Zaznaczył on, że ostatni komunikat Rady należy odczytywać następująco: gospodarka ma się dobrze, natomiast inflacja jest uporczywie ponad poziomem czterech procent, co w długiej perspektywie jest nie do zaakceptowania przez gremium. Jest to najbardziej zdecydowana z ostatnich wypowiedzi przedstawicieli RPP, którzy w ostatnim czasie wyraźnie sugerowali, że prawdopodobieństwo obniżek stóp się zmniejsza.

Już trzeci kolejny tydzień obserwowaliśmy wzrost wartości złotego. Dziś kurs EUR/PLN spadł do poziomu 4,2267 i podąża do 4,20. Analogicznie sytuacja wygląda w przypadku kursu USD/PLN. Złoty przełamywał kolejne minima testując dziś poziom 3,2077. Następne wsparcie dla tej pary walutowej znajduje się na poziomie 3,15. Należy jednak uwzględnić, że po tak mocnych spadkach w najbliższym czasie niewykluczone jest odreagowanie i realizacja zysków przez inwestorów.

Nareszcie zaległości do zagranicznych parkietów nadrabia warszawska giełda. W ostatnim komentarzu wspominaliśmy o niskich wycenach polskich akcji i drzemiącym w nich (na razie krótkoterminowym) potencjale wzrostu.

W tym tygodniu do rynku Catalyst dołączył jeden nowy emitent – GC Investment. Do obrotu zostało wprowadzonych 17.500 sztuk obligacji serii W, o cenie nominalnej 1.000zł każda. Oprocentowanie tych obligacji to WIBOR6M powiększony o 7,5% w okresach odsetkowych do ustanowienia zabezpieczenia na hipotece oraz 6,5% w okresach po ustanowieniu hipoteki. Tygodniowe obroty na Catalyst wyniosły 45 mln zł i były nieco wyższe od średniej tygodniowej. 80% obrotu przypadło na obligacje skarbowe i był on zrealizowany w kilku umówionych transakcjach. Największy obrót wśród obligacji korporacyjnych zanotowano na papierach GHELAMCO INVEST S.A. Właściciela zmieniło 8 sztuk obligacji, ale przy nominale 100 000 zł daje to obrót 802 tyś zł. W przyszłym tygodniu debiutują obligacje serii B spółki Timberone S.A. Inwestorzy z pewnością koncentrują się obecnie na rynku akcji, gdyż tam głównie alokuje się kapitał. Wzrost zaufania do rynku długu skarbowego w Europie sprawi, że być może inwestorzy z większą łaskawością zerkną również na rynek obligacji korporacyjnych. Stworzy to szansę potencjalnym emitentom na pozyskanie nowego kapitału.

Anti wyemitowało obligacje o wartości nominalnej 2,8 mln zł. Spółka miała je spłacić do czerwca, ale zabrakło jej pieniędzy. W październiku spółka wykupiła w dwóch transzach w sumie 22% papierów.

Natomiast w listopadzie Anti odwołało prognozy wyników na 2011, które przewidywały, że w ub.r. spółka będzie miało 50 mln zł przychodów ze sprzedaży i 1,6 mln zł zysku netto.

Zarząd poinformował jednak, że prognozy zostały odwołane w związku z restrukturyzacją, a przedstawienie nowych szacunków możliwe będzie dopiero po jej zakończeniu. W 2010 roku giełdowa spółka miała 52,5 mln zł obrotów i 5,3 mln zł straty netto.

Wartość nominalna i cena emisyjna każdej obligacji serii G wynosi 100.000 zł. Wykup Obligacji serii G przez Spółkę nastąpi w dniu 30 listopada 2012 roku. Obligacje serii G są oprocentowane według stałej stopy procentowej w wysokości 12,6% w skali roku, przy czym przyjmuje się, że rok liczy 365 dni od dnia przydziału. Obligacje serii G zostały wyemitowane w formie dokumentu.

Obligacje serii G są obligacjami zabezpieczonymi. Zabezpieczenie stanowić będzie zastaw rejestrowy na 94.680 akcjach serii A spółki Kieleckie Kopalnie Surowców Mineralnych. Zgodnie z wyceną sporządzoną przez biegłego rzeczoznawcę WBP Doradztwo Nieruchomości w Bytomiu, na potrzeby zabezpieczenia obligacji, wartość akcji wynosi 70.059.090,96 zł.

Szacunkowe zadłużenie jednostkowe DSS na dzień 31 grudnia 2011 roku wyniosło ok. 580 mln zł, z czego ok. 22 mln zł stanowiła rezerwa z tytułu podatku odroczonego. Do dnia wykupu Obligacji emitent przewiduje redukcję zadłużenia ogółem o kwotę ok. 10 mln zł.